威創股份：可視化信息解決方案領先專家

       威創股份自主技術先進,在DLP高端拼接墻領域深耕多年,在國內市場位居前列。高端市場需求看好,DLP中短期內仍是主流技術,利好公司發展。預計公司2013、14年EPS分別為0.52元、0.67元,目標價14.60元,對應2013年PE為27倍,給予“強烈推薦-A”的投資評級。

       產品正從硬件為主轉為可視化信息解決方案。從高端的高清晰度大屏幕拼接屏升級到以其為核心基礎,以應用軟件平臺為紐帶的可視化信息解決方案。

       市場地位國內領先,根據isuppli公布數據,威創股份在視屏拼接墻行業全球排名第三,在亞洲排名第一。公司增速高于行業,隱含其市場地位在不斷上升。

      國內市場需求旺盛。DLP類產品穩定增長預期一方面源自軍隊、電力能源等對畫質、響應要求較高的行業的剛性需求,另一方面得益于智慧城市的建設推動,包括平安城市,智能交通等投資活躍的領域對于可視化解決方案的需求。在剛需和政策雙重推動下,我們認為國內市場還具有較大的空間。值得注意的是,由于國內市場的主要行業客戶信息化水平較低,因此BARCO可比的控制室系統收入比重降低不具有參考意義,預計國內客戶對于控制室系統的需求仍具有較好前景。

       DLP的技術優勢鎖住高端市場。相較LCD和PDP,DLP在高端市場具有較大優勢:DLP可以實現超窄縫,能夠滿足高端市場對于動態線路圖等應用需求;其微鏡成像原理保證其響應快速、時滯短;此外,較大的單屏面積也使DLP控制器成本較低。公司在DLP領域深厚的積累也保障了其在高端市場的明顯優勢。

       財務表現優異、安全性高。公司現金流充沛,客戶支付管理日臻成熟;盈利能力在行業內位居前列,且從2006年至今保持較高的穩定性;費用控制得力,與收入匹配良好;經營質量持續改善,營業周期指標創歷史新低,應收賬款及存貨周轉能力雙雙提升。

    給予“強烈推薦-A”投資評級:預計公司2013、14年EPS分別為0.52元、0.67元,目標股價14.60元,對應2013年PE為27倍,維持“強烈推薦-A”的投資評級。